杠杆账户操作难吗募投项目变更需把好“三道关”

　　■ 李亚男

　　近期，不少上市公司在披露三季报的同时，一并披露了募投项目变更相关公告。

　　募投项目是上市公司募集资金落地的载体，也是投资者判断公司价值的重要依据。从立项、建设到结项，行业周期起伏、技术路线迭代、产业政策调整，都有可能让原本可行的募投项目“水土不服”。

　　当客观条件发生重大变化，上市公司顺势而为、当变则变，及时把资源从不再可行的项目转向更有前景的方向，本身就是对投资者负责的体现，也是市场机制有效发挥作用的直接表现。

　　然而，项目变了、投向变了，当初的承诺能否兑现、相关责任如何落实，需要企业作出更审慎的回答。具体来看，需要把好“三道关”。

　　一是变更依据要充分。募投项目变更的第一步，是说清楚“为什么变、变在哪里”。

　　审慎的项目变更，应当是因为原有募投项目赖以实施的基础发生了实质变化，如市场需求发生重大变化、原有项目方案无法顺应行业升级趋势，或是政策环境发生调整、项目条件已不复存在。上市公司应对照立项时的可行性分析报告，逐项说明市场、政策、技术等关键假设发生了什么变化。

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　　说清楚“变在哪里”，则要求上市公司对变更的新项目必要性、可行性作出充分论证，阐明预期收益及风险，用事实和数据说话。

　　二是变更方向要有效。变更不是目的，变更的方向应能切实提升募集资金使用效率，为公司业绩提供实实在在的支撑。

　　变更后的新项目要与现有业务形成协同，具备清晰的盈利模式和市场空间。对于“跨界”的新项目，在审慎论证可行性的同时，更应充分考量该项目能否与公司当前的资源、经营管理能力匹配，讲清跨界经营的风险。对于将募集资金变更用于永久补流的情况，则要仔细论证补流的必要性和规模，严格履行程序要求。确定变更方向后，公司对于新项目的建设进度、资金投入、效益实现情况要持续披露，让市场及时检验变更成效。

　　三是变更过程要负责。立项时的责任，并不会随着项目变更而消失。变更后的新项目，从立项、决策到实施、结项，每一环节的责任都不能缺位。

　　上市公司董监高应切实履行忠实勤勉义务，对变更决策、程序规范、资金安全负责。保荐机构的持续督导责任要随变更后的项目延伸，要对资金使用中的异常情形及时核查、发表意见。监管部门应重点关注频繁变更、轻率立项、承诺落空的情况，将其变更记录与再融资等审核挂钩，提高失信成本。对于程序违规、虚假披露的情况，必须依法依规追责到人。

　　募投项目无论变与不变，都应让投资者的真金白银实实在在用于上市公司的价值创造。上市公司在当变则变的同时，必须审慎而变，把变更的依据、投向和责任落到实处。唯有如此，募投项目才能真正回归服务实体经济、回报投资者的初衷。