威兆半导体二度递表港交所存大客户依赖隐忧

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　　7月14日，深圳市威兆半导体股份有限公司（以下简称“威兆半导体”）再度向港交所主板递交上市申请，广发证券担任独家保荐人。公司今年1月首次递交的港股上市申请，因6个月有效期届满已失效。

　　威兆半导体是一家功率半导体器件供应商，目前，其收入主要来自非WLCSP（晶圆级芯片尺寸封装）产品，威兆半导体的非WLCSP产品广泛应用于消费电子、工业电子及汽车电子。今年前5个月，威兆半导体来自前五大客户的收入占总收入的67.90%，来自最大客户的收入占总收入的29.70%，对大客户的依赖隐忧凸显。

　　收入主要来自非WLCSP产品

　　根据灼识咨询的报告，按2025年的收入计算，我国WLCSP MOSFET（即采用WLCSP封装的功率MOS管）行业市场规模为31亿元，威兆半导体在中国前五大WLCSP MOSFET供应商中排名第二，同时在内地厂商中排名第一，市场份额达10.50%。

　　在产业升级背景下，WLCSP技术对提升功率半导体器件性能及下游应用起到推动作用，与传统封装解决方案相比，WLCSP产品具备外形尺寸更小、电气性能提升及散热性能改善等技术优势，应用于空间受限且对性能要求较高的领域，因此，市场需求或逐步向WLCSP技术转移。

　　威兆半导体的收入主要来自非WLCSP产品。招股书显示，2023年、2024年、2025年及2026年前5个月，威兆半导体营业收入分别为5.75亿元、6.24亿元、8.14亿元及3.53亿元；来自非WLCSP产品的收入分别为3.75亿元、3.18亿元、4.45亿元及2.46亿元，占总收入的比重分别为65.10%、50.90%、54.60%及69.60%。同期，威兆半导体经调整的净利润分别为1158.2万元、1965.1万元、6706.6万元及981.2万元。

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　　招股书显示，若市场普及WLCSP技术的速度超出当前预期，公司部分非WLCSP产品需求或将萎缩、定价压力加大、迭代淘汰加快，进而可能出现销量下滑、利润率承压、存货减值计提等情况。

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　　对大客户依赖隐忧凸显

　　威兆半导体的客户主要集中在消费电子、汽车电子及工业应用领域，前五大客户集中度较高。

　　招股书显示，2023年、2024年、2025年及2026年前5个月，威兆半导体来自前五大客户的收入分别为2.80亿元、3.36亿元、4.69亿元及2.40亿元，分别占总收入的48.70%、53.80%、57.60%及67.90%；来自最大客户的收入占总收入的比重分别为13.80%、16.60%、23.10%及29.70%。

　　从应收账款的周转情况来看，招股书显示，截至2023年12月31日、2024年12月31日、2025年12月31日及2026年5月31日，威兆半导体的应收账款余额分别为7950万元、1.35亿元、1.18亿元、1.31亿元；应收账款周转天数分别为36天、62天、56天及53天。

　　威兆半导体在招股书中表示，公司存在一定信贷集中风险，主要系应收账款集中来自前五大客户。

　　处在功率半导体上行周期的威兆半导体能否从消费电子向AI、汽车等高增长赛道拓展，或是决定公司能否真正受益于本轮上行周期的关键。

　　招股书显示，在珠海工厂投产运营前，威兆半导体的WLCSP产品均采用外包生产模式。自2024年工厂投产并逐步提升产能后，越来越多WLCSP产品转由珠海工厂完成封装。截至目前，公司绝大部分WLCSP产品均在珠海工厂封装生产。此次申请港股上市，威兆半导体募集资金将用于新建一个生产基地、加强研发能力并为重点研发项目投入资金、进行战略投资及补充营运资金。

　　（文章来源：中国证券报）