股票配资最大亏损金融半年报透视丨上市券商半年报收官业绩增长奠定分红底气

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来源：经济参考报

上市券商半年报日前披露完毕。整体来看，受益于市场回暖下自营、经纪业务提振，上市券商上半年业绩延续高增长态势。其中，中信证券、国泰海通两大头部券商归母净利润双双突破200亿元，“强者恒强”格局进一步巩固，中小券商业绩增速则呈分化态势。业绩增长奠定分红底气，近30家券商推出中期分红预案，合计拟派现金额突破270亿元，以真金白银回报投资者成为行业共识。

头部效应持续强化中小券商分化明显

在A股市场交投持续活跃的背景下，上市券商整体业绩延续高增长态势，多家机构创下同期历史最佳盈利水平。Wind数据显示，以申万二级行业标准分类，证券板块50家上市公司上半年合计实现营业总收入3895.00亿元，较上年同期的2684.68亿元同比增长45%；归母净利润合计为1672.21亿元，较上年同期的1124.88亿元，同比增长超48%。

从头部券商表现来看，“强者恒强”行业格局进一步巩固。中信证券继续“霸榜”，上半年实现营业总收入496.92亿元，同比增长50%；归母净利润233.43亿元，同比增长69.6%，两项业绩体量指标均居行业首位。完成吸收合并后的国泰海通紧随其后，上半年实现营业收入471.63亿元，同比增长97.56%；归母净利润202.60亿元，同比增长28.74%。两家机构也是行业内唯二归母净利润超过200亿元的上市券商。

除两家“巨无霸”外，头部券商整体盈利规模再上台阶。归母净利润突破百亿元的券商从去年同期的两家增至五家，除中信证券和国泰海通外，华泰证券、广发证券、招商证券均迈过百亿门槛。其中，招商证券上半年实现归母净利润106.24亿元，同比增长104.87%，成为前十券商中唯一实现净利润翻倍增长的机构。中金公司归母净利润达81.99亿元，同比增长近90%，归母净利润排名从去年同期的第十位跃升至第六位。

中小券商方面，业绩增速呈现明显分化态势。部分券商依托特色赛道实现净利润高速增长——天风证券上半年归母净利润同比增长549.03%，增速领跑行业；中泰证券、财达证券、华安证券上半年归母净利润同比分别增长146.38%、104.59%、102.55%，增速均超过100%。但与此同时，仍有部分中小券商因高基数、费用增长等原因面临利润增速放缓压力。如红塔证券、华林证券上半年归母净利润同比双双下滑超过20%。

自营业务成业绩“压舱石” 投行马太效应加剧

从细分业务板块看，自营业务已跃升为证券行业第一大收入来源。以“投资净收益+公允价值变动净收益+对联营企业和合营企业的投资净收益”口径统计，上半年证券板块自营收入合计达1960.05亿元，自营业务收入占营业总收入规模的比重达到50%，远超其他业务板块。

另一方面，近年来愈发显著的行业头部效应，在券商自营业务领域得到更为清晰的体现。半年报数据显示，共有6家券商自营收入突破百亿元，分别为中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券、中金公司。其中，中信证券、国泰海通自营业务收入均在200亿元以上，华泰证券、广发证券则超150亿元。值得注意的是，上述6家机构自营业务收入已超千亿元，且高于其余所有券商自营业务收入的总和。

值得关注的是，科创投资正成为券商自营业务中不可忽视的“隐形增量”。部分券商通过参与科创板跟投、产业基金布局等方式，在科技创新领域斩获可观收益，成为业绩增长的重要原因。

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投行业务方面，行业马太效应也在进一步放大。以“证券承销业务净收入”作为投行业务的衡量指标，Wind数据显示，上半年证券板块投行业务收入164.60亿元。中信证券、中金公司位居前二，业务收入均在20亿元以上。国泰海通、华泰证券紧随其后，业务收入均超10亿元。上述四家券商机构的投行业务收入，占全行业业务收入占比约为49%，接近剩余券商投行业务收入总和。此外，还有近半数上市券商上半年投行业务收入低于1亿元，甚至有券商在IPO承销业务上“颗粒无收”，行业尾部承压态势明显。

相较于自营、投行业务的显著头部效应，在上半年A股交投活跃背景下，上市券商经纪业务普遍增长较快。以“证券经纪业务净收入”作为衡量指标，Wind数据显示，上半年证券板块经纪业务收入合计超900亿元。其中，中信证券、国泰海通等7家券商上半年经纪业务收入超50亿元。

不少中小券商受益于市场交易活跃，同样实现了经纪业务的较快增长。例如，西部证券半年报显示，经纪业务手续费净收入同比增长84.43%，在行业内位居前列。山西证券、国元证券经纪业务收入同比增长也均超过了30%。

分红超273亿元机构看好板块配置价值

业绩的显著增长，为上市券商加大分红力度提供了坚实支撑。据Wind数据统计，截至8月31日记者发稿，已有26家上市券商披露2026年中期分红预案，拟派现金额合计超过273亿元（含税）。其中，中信证券拟每10股派现4.27元，合计派现66.72亿元；国泰海通拟每10股派现3元，合计派现52.54亿元。中信建投、广发证券、中国银河、华泰证券、招商证券、申万宏源、国信证券拟派现金额均超过10亿元。

谈及券商板块的后市表现，机构共识指向低估值、半年报高增与政策三因子共振。在全年证券行业整体经营业绩有望稳中有升的展望下，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限，板块将在当前相对低位蓄势震荡，酝酿新的投资机会。

广发证券非银首席分析师陈福表示，当前券商板块业绩景气度持续向上，科创直投与投行联动成为重要新增弹性，2026年券商科创板跟投浮盈显著走高，远超近三年同期水平，私募子、另类子双轨投资模式持续增厚券商投资收益。

开源证券非银首席分析师高超表示，继续看好券商板块下半年超额收益机会：一方面，低估值、低配置和资金面因素改善是券商板块具备超额收益的底层逻辑；另一方面，券商板块ROE持续创新高、业务结构持续优化、盈利成长性提升是券商板块估值提升的重要驱动因素。